8月25日，國(guó)內(nèi)期市多數(shù)收漲，36個(gè)品種上漲，27個(gè)品種下跌。能化品漲幅居前，純堿漲逾3%，燃油、原油漲逾2%；油脂油料分化，菜粕漲逾2%，豆二、豆粕漲逾1%，菜油、棕櫚油午后走低跌逾1%，大豆跌近2%；黑色系中，鐵礦石跌近3%，玻璃、硅鐵跌近2%。

　　消息快訊

　　1、中汽協(xié)：乘用車產(chǎn)銷分別完成93.4萬輛和82.5萬輛，與7月上中旬相比，產(chǎn)量下降 16.1%，銷量增長(zhǎng)0.1%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)39.9%，銷量同比下降7.9%；商用車產(chǎn)銷分別完成了17.7萬輛和11.4萬輛，與7月上中旬相比分別下降14.2%和2.7%，同比分別增長(zhǎng)88.2%和36.3%。

　　2、倫敦金屬交易所（LME）：LME銅庫存減少2375噸，鋁庫存減少5575噸，鋅庫存減少775噸，鎳庫存減少456噸，錫庫存減少30噸，鉛庫存減少225噸。

　　3、新疆產(chǎn)區(qū)外來拿貨客商有限，部分企業(yè)有發(fā)貨現(xiàn)象，多是老客戶發(fā)貨，成交以質(zhì)論價(jià)，行情暫無大的波動(dòng)。滄州市場(chǎng)電商采購(gòu)積極，帶動(dòng)部分貨源價(jià)格穩(wěn)中有漲，各存貨商賣貨積極，購(gòu)銷隨行為主；如意坊批發(fā)市場(chǎng)今日到貨增加，賣貨壓力顯現(xiàn)，行情顯弱。

　　4、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年7月我國(guó)共進(jìn)口未鍛軋鋁及鋁材391237噸，同比增長(zhǎng)570%；1-7月共進(jìn)口1207830噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)284.4%。

　　重點(diǎn)品種分析

　　純堿

　　本周開工率環(huán)比下降。成本壓力下純堿廠家拉漲意愿強(qiáng)烈，個(gè)別低庫存廠家甚至封單操作，訂單成交價(jià)格穩(wěn)中有升。純堿庫存雖有下降，但較去年同期仍處于高位，另外重質(zhì)堿庫存環(huán)比增加。說明在重堿現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)后，下游接受度不高，需求端始終難有起色。市場(chǎng)供需矛盾始終存在。繼續(xù)需要關(guān)注開工率與去庫情況，在高升水現(xiàn)狀下，主力合約空單適時(shí)止盈，嘗試逢高布置2101空單。

　　原油

　　供應(yīng)端：歐佩克以及減產(chǎn)同盟國(guó)8月份開始執(zhí)行新減產(chǎn)協(xié)議第二階段產(chǎn)量限制，即降低原油日產(chǎn)量770萬桶。由于前一階段有協(xié)議簽注國(guó)未完成減產(chǎn)目標(biāo)，需要在8月份和9月份補(bǔ)償，因而8、9月份可能每日增加150萬桶的原油產(chǎn)量。截止8月14日當(dāng)周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量172座，比前周減少4座；比去年同期減少598座。截止8月14日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1070萬桶。

　　需求端，近期美國(guó)、巴西、印度等國(guó)家疫情形勢(shì)依然非常嚴(yán)峻，美國(guó)申請(qǐng)失業(yè)人數(shù)增加，全球經(jīng)濟(jì)仍不樂觀，對(duì)原油需求恢復(fù)的預(yù)期需謹(jǐn)慎評(píng)估。美國(guó)能源信息署、歐佩克和國(guó)際能源署8月份石油市場(chǎng)月度報(bào)告均小幅下調(diào)了2020年全球原油需求預(yù)測(cè)。關(guān)注全球新冠疫苗能否提前上市，從而刺激全球經(jīng)濟(jì)和原油需求回升。

　　如果原油價(jià)格大幅上漲，可能刺激產(chǎn)量增加，從而抑制油價(jià)上漲空間。但是全球?qū)捤韶泿耪叽碳そ?jīng)濟(jì)力度也不支持油價(jià)大幅下跌。在不具備大漲預(yù)期的背景下，國(guó)內(nèi)原油期貨倉(cāng)單庫存充足，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)偏貴（0.4元/桶/天）導(dǎo)致原油倉(cāng)單成了燙手山芋，仍然會(huì)加大期貨倉(cāng)單在遠(yuǎn)月拋空的壓力。

　　燃料油

　　當(dāng)然目前高硫燃料油貼水還有月差仍為正值，反映基本面大體處于緊平衡的狀態(tài)，但貼水的變化反映市場(chǎng)出現(xiàn)一些邊際性的轉(zhuǎn)弱，我們認(rèn)為背后是發(fā)電廠需求的季節(jié)性回落。雖然目前還處在中等地區(qū)的用電高峰，但現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的已經(jīng)是9月中旬之后的貨物，而沙特等國(guó)的采購(gòu)已經(jīng)有顯著放緩的跡象，來自發(fā)電廠的消費(fèi)旺季將逐步進(jìn)入尾聲。除了發(fā)電廠外，目前煉廠與安裝脫硫塔船舶的消費(fèi)仍保持穩(wěn)固，對(duì)高硫基本面存在支撐，市場(chǎng)大幅轉(zhuǎn)弱的概率較小。與此同時(shí)，低硫市場(chǎng)仍受到高庫存的壓制，短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足，因此高低硫價(jià)差預(yù)計(jì)還會(huì)維持一段時(shí)間的低位震蕩。內(nèi)盤方面，F(xiàn)U2101經(jīng)過上周末的強(qiáng)勢(shì)上漲，本周勢(shì)頭有所回落，外盤限制了其進(jìn)一步的上漲，內(nèi)外盤價(jià)差修復(fù)走高，對(duì)內(nèi)盤絕對(duì)價(jià)格形成短期支撐。

　　鐵礦

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，8/17-8/23期間，鐵礦發(fā)運(yùn)增量明顯，澳洲巴西發(fā)運(yùn)2651萬噸，環(huán)比增87.3萬噸，本期增量主要來自于澳洲，澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比增99萬噸至1896萬噸，主要是由于澳洲泊位檢修減少，巴西發(fā)運(yùn)為754萬噸，維持在700萬噸，處于偏高水平。全國(guó)45港到港總量到港量2499.0萬噸，環(huán)比減少158.4萬噸，發(fā)運(yùn)量增多到港量減少，說明壓港問題仍未得到有效緩解需求方面，上周高爐產(chǎn)能利用率、產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量周環(huán)比下降但仍維持高位，唐山自8月24日起進(jìn)一步加嚴(yán)管控，19家鋼廠各有1-4臺(tái)不等燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)，燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)將減少礦石用量，對(duì)鐵礦石形成利空，后期需要關(guān)注執(zhí)行力度。

　　整體來看，當(dāng)前鐵礦石的價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)有所減弱，近期發(fā)運(yùn)和到港連續(xù)回升至高位波動(dòng)，需求依然旺盛，但上周需求端數(shù)據(jù)有所減弱，本周唐山又發(fā)布加嚴(yán)管控方案，利空鐵礦石價(jià)格，鐵礦石今日放量下跌，短線需規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　重點(diǎn)事件關(guān)注

　　1、21:00 美國(guó)6月FHFA房?jī)r(jià)指數(shù)月率

　　2、21:00 美國(guó)6月20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)年率

　　3、22:00 美國(guó)7月新屋銷售總數(shù)年化

　　4、22:00 美國(guó)8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)

　　5、22:00 美國(guó)8月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)

　　6、次日04:30 美國(guó)至8月21日當(dāng)周API原油庫存