核心觀點:

    成交市場進入淡季調(diào)整期,但同比依舊實現(xiàn)溫和上漲。

    7月全國商品房成交市場平穩(wěn)運行,我們監(jiān)控的全國44城市成交指數(shù)7月為335,環(huán)比下降4.73%,與去年同期相比上升35%。7月39城市住宅成交指數(shù)為352,環(huán)比下降5.03%,同比增長39%。7月商品房成交市場進入傳統(tǒng)淡季,環(huán)比季節(jié)性小幅回落,但同比依舊實現(xiàn)增長,整體成交市場呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢。政策環(huán)境方面,7月寬松政策落地節(jié)奏有所放緩,但整體依舊維持寬松態(tài)勢,并且仍以地方政府靈活調(diào)整為主,主要包括公積金調(diào)整、財政購房補貼以及更深層次調(diào)整限購限價政策等。進入8月份,整體政策環(huán)境仍然具備持續(xù)友好基礎(chǔ):首先,從二季度公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,在經(jīng)濟呈現(xiàn)下行風險猶存的背景下,未來整體宏觀政策將延續(xù)當前寬松態(tài)勢。此外,央行近期多次指出下半年會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向,從一個側(cè)面反應(yīng)了貨幣流動性存在進一步寬松的預(yù)期和空間。最后,在高庫存制約下,各線城市全面漲價的概率仍然較低,為行業(yè)外部政策環(huán)境持續(xù)友好提供了基礎(chǔ)。我們認為持續(xù)寬松的政策環(huán)境,將會繼續(xù)促進8月成交市場平穩(wěn)運行,考慮到淡季效應(yīng),8月成交或?qū)⒗^續(xù)環(huán)比回落,但同比溫和上漲依然可期。

    各線城市同比持續(xù)增長,其中一線城市大幅領(lǐng)漲。

    7月份各線城市成交進入季節(jié)性調(diào)整期,但各線城市同比依舊增長,其中一線城市依舊同比大幅領(lǐng)漲,同比增幅為74%。房價方面,各線城市環(huán)比分化進一步凸顯,其中一線城市環(huán)比增長3.55%,增幅擴大明顯,而二、三線城市環(huán)比再度下滑。庫存方面,一線城市因推盤走高明顯,使得庫存承壓小幅上行,而其他城市庫存則呈現(xiàn)高位小幅緩解態(tài)勢,主要是本月推盤放緩所致。

    本月觀點:

    整體來看,7月以來,商品房市場進入傳統(tǒng)淡季,開發(fā)商推盤供給有所放緩,成交逐步進入調(diào)整期,環(huán)比呈現(xiàn)季節(jié)性回落,但在持續(xù)寬松的政策面促進下,同比依舊呈現(xiàn)較高增長,略超市場預(yù)期。近期央行多次表明將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策,下半年貨幣流動性或?qū)⑦M一步釋放,疊加地方寬松政策繼續(xù)配合落地,成為下半年成交量價齊升的關(guān)鍵支撐。我們繼續(xù)強調(diào)政策面和基本面持續(xù)改善下,主流地產(chǎn)依舊有獲得超額收益的基礎(chǔ),繼續(xù)推薦買入主流地產(chǎn)股,同時推薦關(guān)注國企改革相關(guān)個股的投資機會。重點推薦萬科、宋都股份、嘉寶集團、魯商置業(yè)以及京投銀泰。

    風險提示。

    基本面回復(fù)速度低于預(yù)期,受房價影響政策面預(yù)期轉(zhuǎn)變。