消費建材：短期關(guān)注困境反轉(zhuǎn)品種，中長期堅守優(yōu)質(zhì)龍頭

　　上半年地產(chǎn)政策頻頻發(fā)力，新房銷售降幅有望逐步收窄，而二手房銷售占比持續(xù)提升，存量改造對于行業(yè)的帶動作用將逐步體現(xiàn)。短期來看，消費建材板塊仍有望繼續(xù)演繹政策催化下的估值修復(fù)行情，而前期跌幅大、當(dāng)前估值水平較低的公司或具備更大的彈性?；久娼嵌?，若地產(chǎn)端銷售企穩(wěn)則首先利好資金鏈改善，當(dāng)前應(yīng)收賬款拖累較大及前期減值計提較多的企業(yè)有望率先受益，而中長期來看，具備品牌、渠道、品類優(yōu)勢的龍頭公司競爭力持續(xù)提升，業(yè)績成長性仍然值得期待。

　　水泥：利潤底部基本夯實，供給側(cè)有望逐步發(fā)力

　　24年上半年水泥行業(yè)盈利底部逐漸夯實，天風(fēng)證券對未來水泥價格保持相對樂觀，一方面，當(dāng)前水泥行業(yè)整體虧損情況較為嚴(yán)重，強利潤訴求下，預(yù)期頭部央國企競爭策略或?qū)⒂兴{(diào)整，對價格的推漲力度也會加大；另一方面，新開工或已接近底部位置，地產(chǎn)對需求的拖累將逐步減弱，短期來看，錯峰生產(chǎn)仍是供給側(cè)最有效手段，而中長期超低排放、產(chǎn)能置換政策限制逐步趨嚴(yán)有望帶動行業(yè)格局優(yōu)化。

　　隨著資本開支下降，水泥企業(yè)分紅能力逐漸增長，紅利屬性仍然突出。天風(fēng)證券認(rèn)為可以通過三條主線布局：1）水泥業(yè)務(wù)具備較厚盈利底，分紅能力強，股息率較高。2）非水泥業(yè)務(wù)和海外水泥業(yè)務(wù)的第二增長曲線驅(qū)動。3）區(qū)域需求有催化。

　　玻纖：Q2價格迎來反彈，產(chǎn)能沖擊或有限

　　天風(fēng)證券預(yù)計24H1國內(nèi)玻纖實際消費量同比增長14%，出口同比增長約22%，需求景氣度回升，全年來看，風(fēng)電、汽車及海外仍是較強增長點，24年行業(yè)預(yù)計新點火產(chǎn)能95萬噸（已點火50萬噸），同比有所增長，但考慮到點火不確定性，投產(chǎn)時間及冷修等因素，天風(fēng)證券預(yù)計實際產(chǎn)能沖擊或仍維持較低水平。頭部企業(yè)價格策略調(diào)整疊加需求好轉(zhuǎn)帶動Q2價格強勢反彈，下半年業(yè)績同比有望開始轉(zhuǎn)正。電子紗/電子布受益于AI手機、AIPC等產(chǎn)品發(fā)布驅(qū)動消費電子行業(yè)景氣度持續(xù)提升，供給端23/24年產(chǎn)能沖擊較少，價格上漲動能或優(yōu)于粗紗。

　　玻璃：盈利回落，關(guān)注供需動態(tài)平衡情況

　　天風(fēng)證券預(yù)計未來竣工端仍然存在下行壓力，但存量改造、深加工滲透率提升有望對玻璃需求提供一定支撐，供給端來看，當(dāng)前行業(yè)潛在冷修產(chǎn)能占比約27%，當(dāng)前盈利環(huán)境有助于加快玻璃企業(yè)冷修節(jié)奏，未來供需有望實現(xiàn)動態(tài)平衡。受價格下行影響，當(dāng)前行業(yè)平均利潤或已接近虧損狀態(tài)，下半年成本端純堿價格有下降預(yù)期，天風(fēng)證券預(yù)計盈利進一步下行空間較為有限，而浮法玻璃企業(yè)的多元化布局有望實現(xiàn)新的盈利增長點。

　　風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期，原材料、煤炭漲價超預(yù)期，產(chǎn)能投放超預(yù)期，文中測算具有一定的主觀性等。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。