消費(fèi)建材：短期關(guān)注困境反轉(zhuǎn)品種，中長(zhǎng)期堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)龍頭

　　上半年地產(chǎn)政策頻頻發(fā)力，新房銷(xiāo)售降幅有望逐步收窄，而二手房銷(xiāo)售占比持續(xù)提升，存量改造對(duì)于行業(yè)的帶動(dòng)作用將逐步體現(xiàn)。短期來(lái)看，消費(fèi)建材板塊仍有望繼續(xù)演繹政策催化下的估值修復(fù)行情，而前期跌幅大、當(dāng)前估值水平較低的公司或具備更大的彈性?；久娼嵌?，若地產(chǎn)端銷(xiāo)售企穩(wěn)則首先利好資金鏈改善，當(dāng)前應(yīng)收賬款拖累較大及前期減值計(jì)提較多的企業(yè)有望率先受益，而中長(zhǎng)期來(lái)看，具備品牌、渠道、品類(lèi)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性仍然值得期待。

　　水泥：利潤(rùn)底部基本夯實(shí)，供給側(cè)有望逐步發(fā)力

　　24年上半年水泥行業(yè)盈利底部逐漸夯實(shí)，天風(fēng)證券對(duì)未來(lái)水泥價(jià)格保持相對(duì)樂(lè)觀，一方面，當(dāng)前水泥行業(yè)整體虧損情況較為嚴(yán)重，強(qiáng)利潤(rùn)訴求下，預(yù)期頭部央國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)策略或?qū)⒂兴{(diào)整，對(duì)價(jià)格的推漲力度也會(huì)加大；另一方面，新開(kāi)工或已接近底部位置，地產(chǎn)對(duì)需求的拖累將逐步減弱，短期來(lái)看，錯(cuò)峰生產(chǎn)仍是供給側(cè)最有效手段，而中長(zhǎng)期超低排放、產(chǎn)能置換政策限制逐步趨嚴(yán)有望帶動(dòng)行業(yè)格局優(yōu)化。

　　隨著資本開(kāi)支下降，水泥企業(yè)分紅能力逐漸增長(zhǎng)，紅利屬性仍然突出。天風(fēng)證券認(rèn)為可以通過(guò)三條主線布局：1）水泥業(yè)務(wù)具備較厚盈利底，分紅能力強(qiáng)，股息率較高。2）非水泥業(yè)務(wù)和海外水泥業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)曲線驅(qū)動(dòng)。3）區(qū)域需求有催化。

　　玻纖：Q2價(jià)格迎來(lái)反彈，產(chǎn)能沖擊或有限

　　天風(fēng)證券預(yù)計(jì)24H1國(guó)內(nèi)玻纖實(shí)際消費(fèi)量同比增長(zhǎng)14%，出口同比增長(zhǎng)約22%，需求景氣度回升，全年來(lái)看，風(fēng)電、汽車(chē)及海外仍是較強(qiáng)增長(zhǎng)點(diǎn)，24年行業(yè)預(yù)計(jì)新點(diǎn)火產(chǎn)能95萬(wàn)噸（已點(diǎn)火50萬(wàn)噸），同比有所增長(zhǎng)，但考慮到點(diǎn)火不確定性，投產(chǎn)時(shí)間及冷修等因素，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)實(shí)際產(chǎn)能沖擊或仍維持較低水平。頭部企業(yè)價(jià)格策略調(diào)整疊加需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)Q2價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，下半年業(yè)績(jī)同比有望開(kāi)始轉(zhuǎn)正。電子紗/電子布受益于AI手機(jī)、AIPC等產(chǎn)品發(fā)布驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)景氣度持續(xù)提升，供給端23/24年產(chǎn)能沖擊較少，價(jià)格上漲動(dòng)能或優(yōu)于粗紗。

　　玻璃：盈利回落，關(guān)注供需動(dòng)態(tài)平衡情況

　　天風(fēng)證券預(yù)計(jì)未來(lái)竣工端仍然存在下行壓力，但存量改造、深加工滲透率提升有望對(duì)玻璃需求提供一定支撐，供給端來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)潛在冷修產(chǎn)能占比約27%，當(dāng)前盈利環(huán)境有助于加快玻璃企業(yè)冷修節(jié)奏，未來(lái)供需有望實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。受價(jià)格下行影響，當(dāng)前行業(yè)平均利潤(rùn)或已接近虧損狀態(tài)，下半年成本端純堿價(jià)格有下降預(yù)期，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)盈利進(jìn)一步下行空間較為有限，而浮法玻璃企業(yè)的多元化布局有望實(shí)現(xiàn)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期，原材料、煤炭漲價(jià)超預(yù)期，產(chǎn)能投放超預(yù)期，文中測(cè)算具有一定的主觀性等。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。