東北證券發(fā)布研報認(rèn)為，供需改善帶動調(diào)光玻璃行業(yè)迎來向上拐點(diǎn)。需求方面，天幕玻璃滲透率的提升帶動了對于調(diào)光玻璃的需求上漲。天幕玻璃有美觀、性價比高等多種優(yōu)勢，但也帶來了光照過強(qiáng)、隔熱效果差等問題，因此車企對隔熱的需求隨著天幕玻璃的滲透率上升而不斷增長，也轉(zhuǎn)換為對調(diào)光玻璃的需求上升;供給方面，國產(chǎn)供應(yīng)商突破技術(shù)瓶頸，同時幫助調(diào)光玻璃實(shí)現(xiàn)價格下探?，F(xiàn)階段調(diào)光玻璃的存量滲透率不高，但東北證券預(yù)判向上拐點(diǎn)已經(jīng)到來，隨著量產(chǎn)和后續(xù)價格下探，滲透率有望提升。

　　調(diào)光玻璃，指的是在汽車玻璃中間加裝膜結(jié)構(gòu)，再通過施加電壓控制玻璃，可以實(shí)現(xiàn)對光線的智能調(diào)節(jié)的玻璃產(chǎn)品。調(diào)光玻璃行業(yè)正迎來向上拐點(diǎn)，有供需兩方面的原因：需求方面，天幕玻璃滲透率的提升帶動了對于調(diào)光玻璃的需求上漲。天幕玻璃有美觀、性價比高等多種優(yōu)勢，但也帶來了光照過強(qiáng)、隔熱效果差等問題，因此車企對隔熱的需求隨著天幕玻璃的滲透率上升而不斷增長，也轉(zhuǎn)換為對調(diào)光玻璃的需求上升;供給方面，國產(chǎn)供應(yīng)商突破技術(shù)瓶頸，同時幫助調(diào)光玻璃實(shí)現(xiàn)價格下探。此前調(diào)光玻璃技術(shù)不完全成熟，而近一到兩年，國產(chǎn)供應(yīng)商紛紛完成技術(shù)突破，達(dá)到量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，且攻克此前技術(shù)難題;此前調(diào)光玻璃成本較高，只出現(xiàn)在百萬豪車的配置中，目前國產(chǎn)廠商已經(jīng)將供應(yīng)價格下探到合理區(qū)間，并且仍有優(yōu)化空間。

　　東北證券在當(dāng)前時間點(diǎn)看好調(diào)光玻璃的原因：第一，此前調(diào)光玻璃在汽車的應(yīng)用中存在多種技術(shù)缺陷，而目前在各個技術(shù)路徑中，東北證券都看到國產(chǎn)方案突破了技術(shù)瓶頸，攻克了難點(diǎn)，例如顏色、霧度等等。顏色看似是很簡單的指標(biāo)，但是在車規(guī)級量產(chǎn)場景中，消費(fèi)者對此非常敏感，部分調(diào)光膜會呈現(xiàn)白色、藍(lán)色的色彩，而消費(fèi)者大多希望調(diào)光膜呈現(xiàn)黑色效果。顏色的改變對供應(yīng)商來說也是技術(shù)難題之一，目前國產(chǎn)供應(yīng)商均朝灰黑色方案突破;霧度的問題也被逐漸解決，目前國產(chǎn)廠商通過縮小顆粒體積、優(yōu)化粒子排列等方法，也降低了霧度;第二，此前調(diào)光玻璃價格過高，而國產(chǎn)供應(yīng)商幫助價格下探，提升裝車率。調(diào)光玻璃的各條技術(shù)路徑的起源基本來自于美國、日本等國家，但是從商業(yè)化、工業(yè)化落地程度來看始終不高，原因就是價格過高，因此調(diào)光玻璃也只是搭載于豪華汽車，絕大多數(shù)消費(fèi)者對調(diào)光玻璃缺乏接觸。而國產(chǎn)廠商在近兩年將價格優(yōu)化到合理位置，并且隨著產(chǎn)品量產(chǎn)，規(guī)?；?yīng)釋放后，價格仍有下探空間。隨著調(diào)光玻璃的單價降低，滲透率提升的邏輯將不斷顯現(xiàn)。

　　調(diào)光玻璃是最佳隔熱方案，隨著價格優(yōu)化，調(diào)光玻璃滲透率有望提升。東北證券認(rèn)為，如果不考慮成本問題，僅從效果來看的話，調(diào)光玻璃應(yīng)當(dāng)是最佳的隔熱方案，現(xiàn)階段阻礙其滲透率提升的主要因素是價格。目前能夠看到國產(chǎn)廠商在供應(yīng)能力上的突破已經(jīng)幫助調(diào)光玻璃價格實(shí)現(xiàn)下探，且下探趨勢較為確定。現(xiàn)階段調(diào)光玻璃的存量滲透率不高，但東北證券預(yù)判向上拐點(diǎn)已經(jīng)到來，隨著調(diào)光玻璃不斷量產(chǎn)，后續(xù)價格有望下探，滲透率有望提升。

　　風(fēng)險提示：調(diào)光玻璃技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;價格下探速度不及預(yù)期。

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