9月11日，中金發(fā)布研報稱，由于基建實物工作量和地產(chǎn)需求恢復(fù)較慢，以及建筑建材企業(yè)主體在經(jīng)營策略上更加看重經(jīng)營質(zhì)量，對應(yīng)表現(xiàn)為拒絕墊資、加劇對優(yōu)質(zhì)項目的爭奪，2Q24建筑建材企業(yè)收入、利潤均整體承壓，表現(xiàn)低于我們及市場預(yù)期。展望下半年，水泥需求有望邊際改善，旺季龍頭有望繼續(xù)引領(lǐng)復(fù)價，抬升行業(yè)盈利中樞；預(yù)期2H24竣工壓力顯現(xiàn)將影響浮法玻璃需求，行業(yè)供需仍待再平衡。

　　中金主要觀點如下：

　　建筑央企和國際工程企業(yè)：央企利潤整體邊際承壓，國際工程企業(yè)分化明顯。2Q24八大建筑央企整體訂單同比增速已轉(zhuǎn)負，2Q大部分企業(yè)收入和利潤下滑，僅中國建筑（601668）、中國化學（601117）單季度利潤正增長，現(xiàn)金流亦有一定壓力，反映了基建資金緊張、實物工作量乏力，央企也加強了項目遴選和現(xiàn)金流把控，力求2H24現(xiàn)金流改善。專業(yè)工程領(lǐng)域和區(qū)域差異較大，國際工程企業(yè)表現(xiàn)則相對分化，中材國際（600970）、中鋼國際（000928）單季度凈利潤有正增長。

　　水泥：2Q業(yè)績同比大幅下挫，復(fù)價帶來業(yè)績曙光。1H24行業(yè)需求同比下降10%，再加價格競爭之后，龍頭業(yè)績大幅下降，但在龍頭引導(dǎo)下確立了利潤為先的思路，這帶來了罕見的淡季漲價。2H24行業(yè)需求有望邊際改善，旺季龍頭有望繼續(xù)引領(lǐng)復(fù)價，抬升行業(yè)盈利中樞。

　　消費建材：B端承壓，C端相對韌性。2Q24龍頭B端呈現(xiàn)收入、盈利雙下滑，整體弱于C端龍頭表現(xiàn)(收入穩(wěn)健增長，利潤率平穩(wěn))。龍頭重心向優(yōu)質(zhì)訂單傾斜、拒絕墊資，導(dǎo)致其收入和利潤低于我們及市場的預(yù)期；但部分龍頭企業(yè)成功通過渠道鋪層、費用支持等方式拉動零售板塊穩(wěn)步增長。

　　玻纖：2Q利潤承壓，復(fù)價提振下半年預(yù)期。1Q24行業(yè)激烈競爭，行業(yè)大面積虧損，2Q龍頭凈利潤同比下滑普遍高于40%。3月末廠商價格策略改變及下游積極補庫，玻纖大幅度復(fù)價，預(yù)期2H盈利有望大幅改善。

　　玻璃：需求下滑拖累2Q24業(yè)績，價格仍未止跌。受竣工需求提前下滑、玻璃價格持續(xù)下跌影響，2Q24龍頭企業(yè)業(yè)績整體大幅下滑。預(yù)期2H24竣工壓力顯現(xiàn)將影響浮法玻璃需求，行業(yè)供需仍待再平衡。

　　免責聲明：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。